[ 期貨初級 ]    [ 基本分析 ]    [ 技術分析 ]

期貨是什麼?

人類貿易活動大體上可分為現貨貿易和期貨貿易兩大類。現貨交易是一手交錢一手交貨的商品貨幣交換。期貨交易是一紙統一的“標準合同”,即期貨合約。在交易所成交後,在合同期內,交易的任何一方都可以及時轉讓合同。履約可以採取實物交割的方式,也可以採取對沖期貨合約的方式。買賣期貨合約,一部分人想投機獲利,另一部分人則想回避價格風險。期貨交易對於那些希望從市場價格波動中牟利的投資者,或希望未雨稠繆、保障自己不受價格急劇變化影響的生產經營者來說極具吸引力。 
 
期貨合約是什麼?
 
期貨合約指由期貨交易所統一制訂的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量的實物商品或金融商品的標準化合約。期貨合約的標準化條款一般包括: 
  
* 交易數量和單位元條款。 
* 質量和等級條款。 * 交割地點條款。
* 交割期條款。
* 最小變動價位條款。
* 漲跌停板幅度條款。
* 最後交易日條款。
 
 
期貨合約的買賣
 
期貨交易的全過程可以概括為開倉、持倉、平倉及實物交割或現金結算。
 
開倉,是指交易者新買入或新沽空一定數量的期貨合約,例如,你可沽空10手大豆期貨合約,當這一筆交易是你的第一次買賣時,就被稱為開倉交易。在期貨市場上,買入或賣出一份期貨合約相當於簽署了一份遠期交割合同。開倉之後尚沒有平倉的合約,叫未平倉合約或者未平倉頭寸,也叫持倉。開倉時,買入期貨合約後所持有的頭寸叫多頭頭寸,簡稱多頭;賣出期貨合約後所持有的頭寸叫空頭頭寸,簡稱空頭。如果交易者將這份期貨合約保留到最後交易日結束,他就必須按合約的規定通過實物交割來了結這筆期貨交易或者通過現金結算方式了結這筆期貨交易。
 
 
期貨交易的主要特徵是什麼?
 
第一是交易的物件不同。現貨交易的範圍包括所有商品;而期貨交易的物件是由交易所制訂的標準化合約。合約中的各項條款,如商品數量、商品質量、保證金比率、交割地點、交割方式以及交易方式等都是標準化的,合約中只有價格一項是通過市場競價交易形成的自由價格。關於期貨合約,我們前面已經講過了。 
第二是交易目的不同。在現貨交易中,買方是為了獲取商品;賣方則是為了賣出商品,實現其價值。而期貨交易的主要目的是為了轉移價格風險或進行投機獲利。 
 
第三是交易程式不同。現貨交易中賣方要有商品才可以出賣,買方須支付現金才可購買,這是現貨買賣的交易程式。而期貨交易可以把現貨買賣的程式顛倒過來,即沒有商品也可以先賣,不需要商品也可以買。 
剛剛進入期貨市場的投資者往往會問:我怎麼能出售自己沒有的東西呢?要理解其中的原因,請記住期貨合約的定義,期貨合約是在將來某時買賣特定數量和質量的商品的一項“協議”,並不是作某種實物商品的實買實賣。因此,出售期貨合約即意味著簽訂在將來某時交割標的物的一項協議。 
 
做股票、做貿易、房地產投資,只能先買後賣,都是“單行道”,這就形成人們的一種習慣思維定式。期貨交易是一條“雙程路”,可以先買後賣,也可以先賣後買,因而,期貨交易非常靈活,機會多多。做股票碰到熊市,價格一路下跌,投資者沒有盈利的機會。期貨交易卻不同,你預測期貨價格會上漲,你可以買進期貨合約;你判斷它會下跌,也可以賣出期貨。只要你預測正確,做對了方向,不論牛市熊市,都有獲利機會。 
 
第四是交易的保障制度不同。期貨交易是以保證金制度為保障來保證交易者的履約。期貨交易結算所為交易雙方提供結算交割服務和履約擔保,實行嚴格的結算交割制度,違約的風險很小。 
 
期貨交易實行保證金制度。交易者不需付出與合約金額相等的全額貨款,只需付5%~15%的履約保證金。用少量的資金控制期貨合約的全部價值,對交易者來說當然刺激。杠杆作用是期貨市場吸引投機者的原因之一,保證金制度在放大盈利比例的同時,也把風險放大了。 
 
第五是交易方式不同。現貨交易是進行實際商品的交易活動。交易過程與商品所有權的轉移同步進行。而期貨交易是以各種商品期貨合約為內容的買賣,整個交易過程只是體現商品所有權的買賣關係,而與商品實體的轉移沒有直接的聯繫。無論買賣多少次,只有最後的合約持有人才有履行實物交割的義務。而其他的人只需在合約期滿之前做相反方向的買賣,了結原有交易,把買賣差價結算完了即可。另外,現貨交易活動隨時隨地可以進行,具體交易內容由交易雙方一對一談判商定,有較強的靈活性。而期貨交易必須在規範化的市場中依法公開、公平、公正地進行,交易中買方、賣方互不見面,不存在買賣雙方的私人關係。
 
什麼是上市品種
 
並不是所有的商品都適於做期貨交易,在眾多的實物商品中,只有具備下列屬性的商品才能作為期貨合約的上市品種: 
 
一是供需量大。期貨市場功能的發揮是以商品供需雙方廣泛參加交易為前提的,只有現貨供需量大的商品才能在大範圍進行充分競爭,形成權威價格。 
 
二是易於分級和標準化,期貨合約事先規定了交割商品的質量標準,因此,期貨品種必須是質量穩定的商品,否則,就難以進行標準化。 
 
三是易於儲存、運輸。商品期貨一般都是遠期交割的商品,這就要求這些商品易於儲存、不易變質、便於運輸,保證期貨實物交割的順利進行。 
 
根據交易品種,期貨交易可分為兩大類:商品期貨和金融期貨。以實物商品,如大豆、大米、玉米、小麥、銅、鋁等作為期貨品種的屬商品期貨,以金融產品,如匯率、利率、股票指數等作為期貨品種的屬於金融期貨。金融期貨品種一般不存在質量問題,交割也大部採用差價結算的現金交割方式。
 
 
商品期貨品種
 
商品期貨是指以實物商品為基礎的期貨合約。商品期貨歷史悠久,種類繁多,主要包括農副產品、金屬產品、能源產品等幾大類。具體而言,農副產品約20種,包括玉米、大豆、小麥、稻穀、燕麥、大麥、黑麥、豬腩、活豬、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可哥、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等,其中大豆、玉米、小麥被稱為三大農產品期貨:金屬產品9種,包括金、銀、銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鈀、鉑;化工產品5種,有原油、熱燃油、無鉛普通汽油、丙烷、天然橡膠等
 
 
期貨合約的經濟功能
 
1.風險轉移 
人們往往有一種錯誤的印象:期貨合約的買賣純粹是為了投機,而不能帶來社會效益的增長或促進市場經濟的發展。事實上標準商品期貨合約是為了解決某些商品的內在經濟風險而制訂的。 
 
如果在玉米生長期間天公作美的話,農民可望獲得豐收。結果,玉米充斥市場而供過於求,價格下跌。這時,種植玉米的農民因為多收了三五鬥,不得不低價賣玉米,收入可能反而下降。如果在玉米成長期間,氣候大乾燥,雨水過量或風沙過大,就會造成作物欠收。其他農民也面臨同樣境遇,結果,市場上沒有足夠的玉米滿足需求,價格上漲。這時,用玉米飼養生豬的農民只能購買高價玉米,飼養成本大大提高。 
 
農民怎樣才能預測玉米的價格呢?答案是無法預測,因為在市場經濟下,商品價格是由供求關係決定的,影響商品價格變化的因素很多,所以,生產經營者只能聽天由命。這樣,農民種植玉米、飼養生豬的行為帶有投機性。而大部分農民不希望做一名投機者,他們希望能以合理的價格賣出他們的產品並獲得足夠養家糊口的利潤。如果他們能夠通過交易轉移他們所涉及到的一些商業風險,獲得一定程度的安全保障,他們會樂不可支。轉移價格風險的工具是什麼呢?是期貨合約。 
 
標準期貨合約是一種將商業風險由生產經營者轉移給希望通過合約交易獲取巨額收益的投機者的工具。由於生產經營者能夠轉移風險,他們就能更有效地降低經營成本。因此,期貨交易的最終受益人當然是能以更低的價格購買到商品的消費者。 
 
價格風險是交易過程中時間作用的結果,可以說是無處不在。在國際市場上,乾旱、洪水、戰爭、政治動亂、暴風雨等等各種情況變化會傳遍世界各地,並直接影響商品的價格。擁有大量這種商品的個人或公司將會很快發現,幾乎一夜之間,他的存貨的價值已大幅上升或下降。激烈的市場競爭會導致價格在較短時期內大幅度波動。與供求相關的風險因素還包括一些商品收穫的季節性和需求的季節性。由供求的不可預測所帶來的潛在價格風險是市場經濟所固有的,也是買主和賣主無法抵禦的。 
 
由此可見,期貨市場的風險是從現實的經濟活動中衍生出來的,是一種客觀存在,而賭博的風險是人為製造的。這也是期貨交易與賭博的最本質區別。在期貨交易中,風險的產生不同於賭博。賭博是隨著將錢壓在滾動的骰子或分發的牌上而產生,如果他不賭博,風險就不復存在。但在期貨交易中,正如我們所知道的,風險是商業活動中固有的一個組成部分,交易所是將風險由套期保值者轉移給投機者的場所。
 
2.發現價格 
在市場經濟中,生產經營者根據市場提供的價格信號做出經營決策。價格信號的真實、準確程度,直接影響到他們經營決策的正確性,進而影響經營效益。 
 
在期貨市場產生以前,生產經營者主要是依據現貨市場上的商品價格進行決策,根據現貨價格的變動來調整自身的經營方向和經營方式等。由於現貨交易多是分散的。生產經營者不易及時收集到所需要的價格資訊,即使收集到現貨市場反饋的資訊,這些資訊也是零散和片面的,其準確、真實程度較低,對於未來供求關係變動的預測能力也比較差。當用現貨市場的價格指導經營決策時,現貨價格的滯後性往往會造成決策的失誤。例如,長期以來,我國的糧食流通市場受到糧價低時賣糧難、高時買糧難的困擾,部分原因就是糧食生產經營單位缺乏以遠期價格指導生產銷售的機制。 
 
自期貨交易產生以來,發現價格功能逐漸成為期貨市場的重要經濟功能。所謂發現價格功能,指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中,通過期貨交易形成的期貨價格,具有真實性、預期性、連續性和權威性的特點,能夠比較真實地反映出未來商品價格變動的趨勢。
 
期貨市場之所以具有發現價格功能,主要是因為期貨價格的形成有以下特點: 
 
第一,期貨交易的透明度高。交易指令在高度組織化的期貨交易所內撮合成交,所有期貨合約的買賣都必須在期貨交易所內公開競價進行,不允許進行場外交易。交易所內自由報價,公開競爭,避免了一對一的現貨交易中容易產生的欺詐和壟斷。 
 
第二,供求集中,市場流動性強。期貨交易的參與者眾多,如商品生產商、銷售商、加工商、進出口商以及數量眾多的投機者等。這些套期保值者和投機者聚集在一起競爭,期貨合約的市場流動性大大增強,這就克服了現貨交易缺乏市場流動性的局限,有助於價格的形成。 
 
第三,資訊質量高。期貨價格的形成過程是收集資訊、輸入資訊、產生價格的連續過程,資訊的質量決定了期貨價格的真實性。由於期貨交易參與者大多熟悉某種商品行情,有豐富的經營知識和廣泛的資訊渠道及一套科學的分析、預測方法,他們把各自的資訊、經驗和方法帶到市場來,結合自己的生產成本、預期利潤,對商品供需和價格走勢進行判斷、分析、預測.報出自己的理想價格,與眾多對手競爭。這樣形成的期貨價格實際上反映了大多數人的預測,具有權威性,能夠比較真實地代表供求變動趨勢。 
 
第四,價格報告的公開性。期貨交易所的價格報告制度規定。所有在交易所達成的每一筆新交易的價格,都要向會員及其場內出市代表及時報告並公諸於眾。通過現代化的傳播媒介,交易者能夠及時瞭解期貨市場的交易情況和價格變化,及時對價格的走勢做出判斷,並進一步調整自己的交易行為。這種價格預期的不斷調整,最後反映到期貨價格中,進一步提高了期貨價格的真實性。 
 
第五,期貨價格的預期性。期貨合約是一種遠期合約,期貨合約包含的遠期成本和遠期因素必然會通過期貨價格反映出來,即期貨價格反映出眾多的買方和賣方對於未來價格的預期。 
 
第六,期貨價格的連續性。期貨價格是不斷反映供求關係及其變化趨勢的一種價格信號。期貨合約的買賣轉手相當頻繁,這樣連續形成的價格能夠連續不斷地反映市場的供求情況及變化。 
 
由於期貨價格的形成具有上述特點,所以,期貨價格能比較準確、全面地反映真實的供給和需求的情況及其變化趨勢,對生產經營者有較強的指導作用。世界上很多生產經營者雖未涉足期貨交易,也沒有和期貨市場發生直接關係,但他們都在利用期貨交易所發現的價格和所傳播的市場訊息來制定各自的生產經營決策,例如,生產商根據期貨價格的變化來決定商品的生產規模;在貿易談判中,大宗商品的成交價格往往是以期貨價為依據來確定的。
 
 
價格資訊的發佈
 
期貨交易所的交易大廳是期貨交易的核心。隨著買賣雙方之間成交,特定商品的市場價格即被發現,這些價格同時經過現代化的通信渠道傳播各地。各種聯機報價服務系統、報紙都報導這些價格。由於交易電子化的產生,交易大廳也隨之進入電腦的虛擬世界裏。 
 
期貨交易所並不規定價格。期貨交易所是自由的市場,它以公開競價集中反映各種影響價格的市場因素,隨著市場在交易期間吸收新的資訊,買賣雙方共同達成一個公平市場價格。